座人年关又至铝市期现贴水何时休

年关又至 铝市期现贴水何时休？

纵观今年全年，今年现货/期货基本处于贴水格局，且贴水幅度时候处于较高水平，临近交割现货难以向期货当月合约回归的现象屡见不鲜。年内表现最好的是月份——广东期现价差一度出现小幅升水的现象，而华东现货成交价也基本能在临近交割期向期货当月回归。主要源于月份比价偏低，出口订单充足，且国内需求较为，部分下游企业看涨后市价格积极备货，加上远月间价差较大，中间商持货积极性较高，现货市场需求良好，支撑现货出现小幅升水。不过月份起，随着铝价快速上涨，比价走高，出口及国内需求纷纷走弱，下游加工企业开工明显下滑，库存走高，现货市场供应过剩逐步显现，现货/当月贴水逐渐扩大，近日即便在广东，现货对当月升水也较为罕见。而随着年底的临近，此前持有大量保值现货的贸易商更是积极出货变现，进一步WindformXT2.0是1种掺入了碳的高性能聚酰胺系材料打压现货价格。

注：期货当月价格选取上午10:15分当月实时期货盘面价

现货/当月长期贴水的局面最根本的原因在于供应过剩。2017年我们预计电解铝消费根据实验材料的破断力值来选择所需要的实验机最大载荷量约为3570万吨，但反观供应，今年年初以来运行产能基本都维持在3600万吨以上，市场处于绝对过剩的状态，库存常年处于110万吨以上，现货供应压力巨大，加上去产能及错峰生产政策令资金疯狂推高铝价，尽管部分产能得以减产停产，但同时也刺激大量的新增及复产产能，新增及复产产能并不比因违规而停产的产能少，市场长期处于过剩状态。

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此外，国内现货供应充裕也令南储/长江两地价差维持窄区间波动。截至11月下旬，南储均价仅比长江均价高59元，为近年来最窄价差。究其原因广东现货供应充裕，打压现货价格，两地价差难以拉开。后期随着西南地区是电解铝产能增长的重点区域，明年西南地区供应量大幅增加，不排除两地价差进一步收窄的可能性。

2018年仍有大量的新增产能，或许因为盈利不佳投产会有所延迟，但如若山东未严格按照合规产能进行错峰生产，预计2018年供应量仍将维持充裕甚至略微过剩的局面，现货库存难以大幅下降，明年现货库存仍将以维持高位震荡为主，现货成交价/当月难以出现大幅升水的行情。