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信达基金不必对流动性收紧和经济增长下滑过于悲观

发布时间:2020-03-26 15:10:23 阅读: 来源:螺母厂家

和讯基金消息 6月24日,随着“钱荒”继续蔓延,A股大幅下跌,两市双双创出年内新低,上证综指跌破2000点重要心理关口,跌幅达5.30%。信达澳银基金认为,除银行间隔夜拆借利率飙升引发市场对流动性紧张的忧虑外,对美联储QE将逐步退出和国内经济可能会快速下滑的担忧,以及主要股指屡破重要心理关口,是近期A股市场接连下挫的主要原因。

信达澳银表示,美联储主席关于未来将逐步退出QE政策的表态导致资金流出新兴市场国家的预期,并引发了发展中国家股市的持续调整,但这一政策的真正调整时机可能要到年底附近,且国内央行有充足的手段对冲其影响。

5月份以来银行间市场拆借利率飙升,显示商业银行体系资金偏紧,但造成资金过紧的重要原因,可能在于中央银行的主动控制。由于央行对拆借市场利率拥有绝对控制权,因此央行可能在贯彻“用好增量、盘活存量”的政策方针,而刻意引导商业银行去杠杆和控风险,但这并不意味着中国的流动性体系出现了问题。

我国商业银行近几年资金投放规模持续快速扩张,短借长贷现象较为普遍,理财产品规模呈现爆发性增长,但存在明显的期限结构错配风险。而今年以来,我国制造业信贷需求相对疲软,但社会融资规模暴增,大量银行资金流入表外的房地产市惩基建领域,也造成了风险的累积。从总量来看,我国M2规模超过百万亿元,流动性总量较为充裕,大量的增量资金在空转和追逐过多的风险,因此有必要进行防范。近期央行在银行间同业拆借市场释放出明显的紧缩信号,在商业银行全无准备的情况下出现了拆借利率的快速上升。由于流动性的紧缩未来可能会逐渐向实体经济领域传导,导致经济增长显著下滑,对经济快速探底甚至硬着陆的担忧有所升温。

信达澳银认为,从市场健康发展的角度来说,对金融领域采取的风险防范是很有必要的,但对于经济下滑的过度担忧并无必要。未来的资金成本环比可能会有所上升,但流动性领域受到的剧烈冲击仅仅是阶段性的问题,中央对经济增长和就业的底线也比较清晰,因此没有必要对流动性收紧和经济增长下滑过于悲观。

总体而言,信达澳银认为国内经济增长动力疲弱,但至目前波动仍较为温和;流动性存在阶段性扰动,但总量依然相对宽松,预计资金压力在7月中旬左右将明显缓解;另外,十八届三中全会将在10月份召开,对于“维稳”和制度改革的预期将给市场带来有效提振;另一方面,如果经济增速出现过快回落,刺激性政策将有望出台;因此,至少在三中全会之前,对股票市场的表现不需要太悲观。短期而言,恐慌性暴跌之后可能会有反弹出现,市场继续下行的空间有限;但在资金趋紧的阶段,市场可能仍将处于震荡整理区间。我们认为在资金紧张的阶段结束之后,股票市场有望重新进入上升期。因此建议坚定价值投资理念,继续耐心等待和布局。

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